Veckans tre viktigaste händelser: Thule, AI och USA:s arbetsmarknad
- PAM Capital
- 21 nov.
- 4 min läsning
Thule höjer ribban: nytt ambitiöst tillväxtmål
Thule släppte ett nytt tillväxtmål på kapitalmarknadsdagen igår. Bolaget siktar på att visa en organisk tillväxt på 7 procent per år. Historiskt har Thule lyckats växa med 5 procent per år i genomsnitt, så det är en ambitiös målsättning.
De sex produktkategorier som Thule kallar Champions, och som i dag står för 84 procent av koncernens försäljning, ska enligt målsättningen växa med 5 procent, lite förenklat, medan de nyligen lanserade produktkategorierna, som hundtransporter, bilbarnstolar och mobilfästen, ska växa med 10–15 procent per år. Utöver tillväxtmålet ska Thule förbättra rörelsemarginalen till minst 20 procent inom 2–4 år. Det ska ske genom en rad effektivitetshöjande åtgärder samt skalfördelar. Bolaget ska öka effektiviteten inom distribution och administration, vilket ska förbättra rörelsemarginalen med 1 procentenhet. Mer fokuserade satsningar på produktutveckling ska addera lika mycket. Ökat kapacitetsutnyttjande i fabrikerna ska addera 0,5 procentenheter till rörelsemarginalen, enligt Thules plan. Den senaste tolvmånadersperioden var rörelsemarginalen 16,1 procent och den har historiskt legat på 17,8 procent. Under pandemin (2021) lyckades Thule nå en rörelsemarginal på 22,5 procent.
Tydlig strategi för kapitalallokering
Thule har en tydlig kapitalallokeringsstrategi; organisk tillväxt ska prioriteras, främst genom produktutveckling, därefter en utdelningsandel på 75 procent, och om det blir pengar över kan de eventuellt användas till förvärv. Och det är nya, kompletterande produkter som Thule i så fall vill köpa. 5–7 procent av intäkterna ska läggas på produktutveckling. Produktutveckling inom Champions ska öka från cirka 3,5 procent i dag till 4 procent, och det utrymmet tas från övriga produkter.
Skalar upp – fler Championkategorier på gång
Thule är som mest framgångsrikt inom specifika marknadssegment där bolaget är världsledande och spenderar betydligt mer än konkurrenterna på produktutveckling. Det är kombinationen av framgångsrik produktutveckling och det starka varumärket som skapat aktieägarvärde historiskt, och det kommer det att vara även framåt. En eller flera produktkategorier väntas lanseras 2027 eller senast 2028, enligt bolagets vd Mattias Ankarberg. Thule siktar på att ha tio ”Championkategorier” år 2035, från dagens sex. Thule känner sina kunder väl och ska fortsätta lansera produkter riktade mot dem som vill leva ett aktivt liv utomhus. Men något som bolaget måste utveckla är distributionen, så att fler kunder får ta del av de fantastiska produkterna. I dag kan produktutbudet vara svårt att överblicka på ett enkelt sätt för kunden.
Kapitalmarknadsdagen visade tydligt i vilken riktning Thule vill utvecklas och hur resan framåt ska genomföras, vilket stärkte vår positiva syn på bolaget och aktien.
Nvidia levererar starkt Q3
Nvidias omsättning och vinst per aktie i det tredje kvartalet överträffade analytikernas förväntningar. Tillväxtutsikterna för det fjärde kvartalet slog också förhandstipsen.
Intäkterna i det tredje kvartalet uppgick till 57 miljarder dollar, motsvarande cirka 546 miljarder kronor. Det var högre än förväntningarna på 55,1 miljarder dollar. Rörelseresultatet kom däremot in i linje med estimaten och landade på 36 miljarder dollar, motsvarande 345 miljarder kronor. Bruttomarginalen försämrades något jämfört med samma kvartal föregående år, från 74,6 procent till 73,4 procent. Skälet till det är enligt bolaget att man gått över från att sälja Hopper HGX-system till fullständiga datacenterlösningar med Blackwell-chipen. Sekventiellt syntes dock en förbättring.
Vinsten per aktie, justerat för engångskostnader, blev något högre än väntat: 1,30 dollar, där analytikerkåren förutspått 1,26 dollar.
Nvidia guidar för en omsättning på 65 miljarder dollar, plus minus 2 procent, under det fjärde kvartalet, vilket kan jämföras med estimaten innan Q3-rapporten på 62 miljarder. Bruttomarginalen väntas bli 74,8 procent, plus minus 50 punkter. Rörelsekostnaderna väntas öka till 6,7 miljarder dollar.
AI-boomen möter frågetecken
Rapporten, som initialt togs emot positivt av aktiemarknaden, är en bekräftelse på att Nvidias starka position inom AI-infrastruktur håller i sig – vilket i alla fall kortsiktigt dämpade vissa farhågor om att AI-boomen kanske redan har ”peakat”.
Oron för försämrad efterfrågan framåt kvarstår dock. De fyra största kunderna för Nvidia stod i kvartalet för över 60 procent av intäkterna. De här bolagen investerar enorma belopp och frågan är om det är uthålligt. Får de tillräckligt hög avkastning på sina investeringar? Kunderna ovan, som sannolikt inkluderar Alphabet, Amazon och Microsoft, genererar inte de kassaflöden i dag som krävs för att motivera dagens värderingar i och med den höga investeringstakten, men investerare utgår från att vi är inne i en tillfällig investeringspuckel.
Sammantaget ser vi positivt på möjligheterna för AI och bedömer att de amerikanska techjättarna blir vinnare tack vare de vallgravar dessa bolag nu bygger. Men förväntningarna är höga. Alphabet, Amazon och Microsoft står på flera ben och är i framkant inom många olika områden, vilket reducerar risken. För Nvidia är det annorlunda, och en minskad efterfrågan på GPU:er skulle förmodligen inte enbart drabba Nvidia utan hela världens aktiemarknader.
Arbetsmarknaden bromsar – Fed kan tvingas agera
Amerikansk sysselsättning ökade i september med 119 000 jobb (prognos 55 000) men beräknas enligt Goldman Sachs ha minskat med 50 000 jobb i oktober till följd av nedstängningar inom den federala verksamheten. Rapporten är dock kraftigt försenad. För augusti har sysselsättningen reviderats ned till –4 000 från 22 000. Amerikansk arbetslöshet väntas ligga på 4,36 procent i oktober, i linje med 4,4 procent i september.
Eftersom KPI för oktober väntas bli 3,1 procent och därmed ligger över den amerikanska centralbanken, Fed:s, mål på 2,0 procent, behövs en svagare arbetsmarknad för att Fed ska sänka styrräntan med 0,25 procentenheter den 10 december ner till 3,50–3,75 procent. Dålig amerikansk sysselsättningsstatistik är således att betrakta som ”bra” statistik, då det också kan komma att öppna upp för fortsatta styrräntesänkningar från Fed under 2026 – ner mot 3,0–3,25 procent.
