Tillväxt hos techjättarna – styrräntorna oförändrade
- PAM Capital
- 7 nov.
- 3 min läsning
Starkt kvartal försäljningsmässigt – men pressade kassaflöden
Några av de större techbolagen (Alphabet, Amazon, Apple, Meta och Microsoft) har rapporterat nyligen. Bolagen växer kraftigt, inte minst inom molntjänster, men kassaflödet är svagt i och med enorma investeringar i AI.
Alphabet, Amazon och Apple gjorde all-time-high i anslutning till sina rapporter. Framför allt rapporterna från Alphabet och Amazon mottogs positivt. Alphabet ökade vinsten med 22 procent och även kassaflödet förbättrades trots stora investeringar. Försäljningen steg organiskt med 15 procent. Amazon lyckades överraska positivt trots en vinstökning på endast 10 procent jämfört med samma period föregående år och ett svagt kassaflöde. Kassaflödet försämrades med 69 procent eftersom investeringarna ökade med över 50 miljarder dollar. Intäkterna steg med 12 procent organiskt. Reaktionen på Apples rapport var en gäspning. Apple ökade vinsten under det senaste räkenskapsåret med 7,5 procent, vilket var bättre än väntat. Mottagandet av iPhone 17 har varit mycket bra och Apple räknar med att öka intäkterna i det innevarande kvartalet med 10–12 procent. Både Meta och Microsoft fortsätter att prestera väl, men rapporterna mottogs negativt av aktiemarknaden. Microsofts intäkter steg med 17 procent och vinstökningen var 22 procent. Meta ökade sina intäkter med 26 procent och vinsten med 18 procent. Kassaflödet försämrades dock kraftigt, och bolaget kommer att investera betydligt mer under 2026 jämfört med i år.
Azure, som är Microsofts molntjänst, växte med 39 procent i kvartalet, Amazon Web Services och Google Cloud ökade med 20 respektive 34 procent. Amazon är marknadsledare inom molntjänster med en omsättning på 122 miljarder dollar de senaste tolv månaderna.
Höga värderingar består
De här bolagen värderas högt, med p/e-tal på omkring 30 räknat på nästa års förväntade vinster. Värderingarna kräver fortsatt stark vinsttillväxt. Men mot bakgrund av de marknadspositioner som de här bolagen har, tillsammans med den höga tillväxttakten och lönsamheten, så kan inte vi argumentera för att värderingarna är orimligt höga. Det finns en oro kring om AI är en bubbla eller inte, alltså hur lönsamma investeringarna i AI kommer att vara. Om den oron tilltar finns det betydande fallhöjd i de här aktierna, och om så sker skulle sannolikt även den breda aktiemarknaden dras med i fallet. En väsentlig sak att ha i åtanke, som berör värderingen, är att investerare räknar med att de svaga kassaflödena för närvarande är övergående – att bolagen är inne i en tillfällig investeringspuckel som kommer att generera kassaflöden under många år framåt.
Paus på räntemarknaden
Riksbankerna i Sverige, Storbritannien och Norge valde samtliga att lämna sina respektive styrräntor oförändrade vid 1,75 procent, 4,0 procent och 4,0 procent under veckan som gått. Delvis kan frånvaron av räntesänkningar i Storbritannien och Norge förklaras av relativt hög inflation, där KPI för september var 3,8 procent i Storbritannien och 3,0 procent i Norge. I Sverige var preliminär KPI vid låga 0,9 procent för både september och oktober, men här bevakar Riksbanken istället inflationsmåttet KPIF, som sedan september 2024 stigit från 1,1 procent till preliminärt 3,1 procent i oktober. Denna successiva inflationsökning, sammantaget med stora statliga stimulanspaket under 2026 och en redan stigande BNP, har gjort att Riksbanken, i våra ögon, nu slagit fast att ytterligare räntesänkning inte är att vänta. Räntemarknaden börjar nu istället prisa in en styrräntehöjning under senare delen av 2027, men vi vill höja ett varningens finger för att den pågående trenden med stigande inflation och BNP samt stora stimulanser, mycket väl kan få en räntehöjning att tidigareläggas.
Följ gärna PAM Capital på LinkedIn, där vår ränteförvaltare Magnus Rosén tidigare i veckan kommenterade Riksbankens beslut och lyfte tre faktorer att hålla ögonen på framöver.
