Techjättarnas AI-investeringar når historiska nivåer
- PAM Capital
- för 14 minuter sedan
- 2 min läsning
AI-investeringarna i de största amerikanska techbolagen har accelererat kraftigt. Skalan är historisk och väcker frågor om avkastning, värdering och konsekvenser – inte minst för mjukvarubolag. Det skriver aktieförvaltare Mattias Eriksson om i dagens Marknadskollen.
AI-investeringar i historisk skala
Amazon, Alphabet (Google), Meta (Facebook) och Microsoft har nyligen publicerat sina kvartalsrapporter. Vinsttillväxt och lönsamhet imponerar men kassaflödet dräneras av enorma AI-investeringar. Amazon slog rekord igår när bolaget meddelade att 200 miljarder dollar (!) ska investeras innevarande år i framför allt AI-relaterad utrustning i form av mark för datacenter, energi, kylning, nätverk, halvledare med mera. Alphabet planerar investeringar på cirka 180 miljarder dollar i år, Meta på omkring 125 miljarder dollar och Microsoft på uppskattningsvis 150 miljarder dollar. Det blir investeringar på totalt cirka 655 miljarder dollar, motsvarande 5 934 miljarder kronor. Enbart i år. Sveriges BNP uppgick till 6 387 miljarder kronor 2024. En annan jämförelse kan göras med ett amerikanskt hangarfartyg i Gerald R. Ford-klassen som kostar cirka 13 miljarder dollar att bygga. Det betyder alltså att techjättarnas AI-investeringar i år motsvarar köp av 50 hangarfartyg.
Sätter press på kassaflödet
De här bolagen genererade drygt 580 miljarder dollar i kassaflöde de senaste tolv månaderna, innan investeringar, och har solida balansräkningar. Förhoppningsvis ökar kassaflödet den kommande tolvmånadersperioden, men det betyder att i princip allt kassaflöde kommer att gå till AI-investeringar, och att fritt kassaflöde som kan användas till exempelvis utdelningar och aktieåterköp blir noll eller till och med negativt.
Aktiemarknaden är skeptisk till om avkastningen kommer att bli tillräckligt hög på dessa investeringar och därför har kurserna sjunkit efter att rapporterna publicerats. Är detta början på den största infrastruktursupercykeln i modern tid som kommer att ge fantastisk avkastning långsiktigt eller är det pengar i sjön? Men det går inte att använda allt kassaflöde till investeringar hur länge som helst. Om ett bolag inte genererar fritt kassaflöde uthålligt är det värdelöst. Det går heller inte att motivera p/e-tal på 25 till 30 med dagens kassaflödesgenerering, utan aktiemarknaden utgår från att nuvarande investeringsnivåer är övergående.
AI utmanar dagens mjukvarubolag
I anslutning till ovanstående har Anthropic, som nyligen har släppt sin senaste och kraftfullaste AI-modell, Claude Opus 4.6, fått mycket uppmärksamhet i media. Den senaste versionen sägs kunna automatisera tidskrävande arbetsuppgifter inom juridik och finans och investerare är oroliga för att traditionella mjukvarubolag kommer att konkurreras ut av AI-verktyg som gör jobbet både enklare och till en betydligt lägre kostnad. Aktiekurserna för mjukvarugiganter som till exempel Adobe, Salesforce och ServiceNow har som en konsekvens av detta rasat 20 till 30 procent i år. Kommer mjukvarubolagen att helt ersättas av AI eller kommer det bli kraftig prispress på deras tjänster? Eller kommer de kunna utnyttja AI till sin fördel och stärka kunderbjudandet? Osäkerheten kring detta har pressat aktiekurserna.
Vi ser det i dagsläget som långsökt att alla mjukvarujättar ersätts av AI och går i konkurs. Om Claude nu kan ersätta dessa borde priset på den tjänsten stiga kraftigt, inte minst mot bakgrund av de enorma investeringar som görs i AI. När dammet har lagt sig kommer intressanta investeringsmöjligheter att uppenbara sig.
