Statistik talar för fortsatt stark aktiemarknad trots turbulens
- PAM Capital
- 1 sep.
- 2 min läsning
Det är flera politiska initiativ i USA som oroar aktiemarknaden: tullarna som införts, presidentens attacker mot centralbankschefen och en av ledamöterna samt köpet av 10 procent i Intel som några exempel. Lägg därtill ett stort frågetecken kring om AI-hajpen är en bubbla och att ett fåtal techbolag i USA står för en mycket stor andel av det totala börsvärdet globalt, så höjs risken för en turbulent börshöst. En påtaglig risk är att de större techbolagens intjäningsmöjligheter på AI ifrågasätts mer och att efterfrågan på Nvidias GPU:er minskar, vilket sannolikt inte bara skulle slå mot techbolagens värderingar utan marknaden generellt.
Vår åsikt är att vi inte är där, utan att det finns mer avkastning att hämta på aktiemarknaden. Vi baserar detta antagande på att den amerikanska centralbanken Fed kommer att sänka styrräntan ytterligare, vilket historiskt varit fördelaktigt för den amerikanska börsen. Fed började sin pågående räntesänkningscykel i september 2024 och har hittills sänkt räntan 1,0 procent. Analytiker tror på ytterligare 0,5 procent sänkning under 2025 och därtill 0,5 procent under det första halvåret 2026. Historiskt har den amerikanska börsen (S&P 500) i genomsnitt stigit med 14,1 procent under de första 12 månaderna efter en räntesänkning, sett till de senaste 11 räntesänkningscyklerna (källa: Northern Trust). Sett till perioden från första sänkningen till första räntehöjningen har S&P 500 i genomsnitt stigit med 30,3 procent (källa: LPL Financial).
Hittills har S&P 500 stigit med 15,7 procent sedan Fed:s första sänkning i september 2024, men statistik visar också att om den amerikanska ekonomin inte hamnar i recession efter den första räntesänkningen, har börsutvecklingen istället varit i snitt 20,6 procent under samma period (källa: Northern Trust). Just nu finns inga tecken på en amerikansk recession, då amerikansk BNP-tillväxt väntas hamna marginellt under 2,0 procent både för 2025 och 2026, så statistiskt kvarstår alltså 14,6 procents uppgång till nästa räntehöjning.
En annan aspekt för investerare på den amerikanska börsen eller i andra dollardenominerade tillgångar är utvecklingen på den amerikanska dollarn. Dollarn sjönk med 14,5 procent i värde mot den svenska kronan under det första halvåret, vilket är den största värdenedgången i modern tid.
Nedgången kan förklaras av osäkerhet kring amerikansk handelspolitik och Fed:s räntesänkningar, statsfinanser och stigande statsskuld samt agerandet i Ukraina- och Israelkonflikterna. Mot större valutor har dollarn försvagats med mellan 6 och 12 procent i år, vilket indikerar att kapital lämnar USA och därför inte kan anses bidra till uppgången på S&P 500.
Att kapital lämnar USA bidrar generellt till att räntorna stiger i USA och att kreditbetyget på USA som låntagare sänks av ratinginstitut verkar i samma riktning. Men just nu stabiliseras dollarns utveckling, vilket kan indikera att investerare åter söker sig till USA. Detta kan betyda ytterligare uppgångar på amerikanska börser och att snittavkastningen under perioden fram till nästa räntehöjning på 30,3 procent uppnås även denna period.
Av betydelse bör tilläggas att vi anser att våra portföljbolag har solida affärsmodeller med rätt förutsättningar att växa sina vinster långsiktigt. Även vi har AI-relaterade innehav, vilka värderas utmanande men inte orimligt högt och vi håller ögonen på dem.
