Rekordnoteringar och energitoppar – vad signalerar marknaden?
- PAM Capital
- för 13 minuter sedan
- 3 min läsning
Rekordvärderingar, höga kostnader i AI-racet och stigande inflation. Vad det kan säga om marknaden skriver vår aktieförvaltare Mattias Eriksson och ränteförvaltare Magnus Rosén om i veckans Marknadskollen.
Rekordvärderingar
Anthropic, OpenAI och SpaceX har alla för avsikt att börsnoteras innan årets slut. Marknadsvärdena väntas bli enorma. Förra veckan passerade Anthropic rivalen OpenAI i värdering, när AI-bolaget tog in 65 miljarder dollar till en värdering på 965 miljarder dollar. Det kan jämföras med OpenAI:s senaste värdering på 852 miljarder dollar. Anthropic ligger bakom Claude, medan OpenAI har utvecklat ChatGPT.
SpaceX tar dock rekordet med en värdering på 1 750 miljarder dollar när bolaget ska börsnoteras och ta in 75 miljarder dollar i en emission nu i juni. Det blir den största börsnoteringen genom tiderna. Med en värdering på 1 750 miljarder dollar blir SpaceX världens nionde största bolag, strax före Tesla, Samsung och Meta (Facebook). Huvuddelen av värdet kommer i dag från Starlink, raketverksamheten och satsningar på rymdinfrastruktur och AI.
OpenAI väntas ta in 60 miljarder dollar i nytt kapital i samband med sin notering, och Anthropic väntas ta in 30 miljarder dollar.
Tillväxten har ett pris
Anthropic har årliga intäkter på cirka 47 miljarder dollar, enligt bolaget, och gör enligt flera källor en mindre vinst. OpenAI:s intäkter ligger på cirka 25 miljarder dollar, enligt CFO Sarah Friar. Samtidigt är kostnaderna för datacenter och AI-träning enorma. Flera bedömare räknar med att OpenAI fortsätter att förlora stora belopp och inte når lönsamhet förrän omkring 2030.
SpaceX hade en omsättning under 2025 på 18,7 miljarder dollar, varav Starlink stod för 11,4 miljarder. För innevarande år är ambitionen att omsätta 22–24 miljarder dollar. Justerat EBITDA uppgick till 6,6 miljarder dollar förra året. Men efter investeringar i raketer, Starship, satelliter och AI-verksamheter är kassaflödet kraftigt negativt.
Riskaptiten på topp
Att dessa börsintroduktioner diskuteras nu visar hur stort intresset är för de här bolagen och för hela AI-sektorn. Det visar också att riskaptiten är på topp, åtminstone vad gäller AI-relaterade aktier. Det kan vara ett tecken på hybris och därmed en varningssignal. Risken är också att investeringar i de här introduktionerna kräver kapital från annat håll, vilket kan påverka utvecklingen negativt för exempelvis andra techaktier.
Mot bakgrund av de intäkter, resultat och kassaflöden som dessa bolag genererar är värderingarna minst sagt krävande, särskilt för SpaceX. Och hur länge är investerare beredda att finansiera de enorma investeringar som bolagen planerar? De stora vinsterna ser ut att dröja.
I grafen nedan visas värderingen, mätt som börsvärde i förhållande till försäljningen.
Energipriserna lyfter inflationen
Preliminär inflationsstatistik visar att energipriserna under maj steg med drygt 10 procent i Europa och med cirka 9 procent i Sverige, mätt på årsbasis. Detta bidrog till att inflationen i Sverige, mätt som KPIF, preliminärt uppgick till 1,5 procent i maj jämfört med maj 2025 och steg med 1,0 procent mellan april och maj.
Utfallet var högre än väntat och skulle kunna leda till att Riksbanken vid sitt kommande räntebesked den 17 juni öppnar för att räntebanan kan komma att skruvas upp i höst. Det skulle i så fall vara en första signal om en kommande räntehöjning i Sverige.
Riksbanken och ECB kan tvingas agera
I Europa var inflationen klart högre i maj, med en HICP-inflation på 3,2 procent mätt på årsbasis och 1,3 procent mätt på månadsbasis. Detta öppnar för att ECB kan komma att höja sin styrränta med 0,25 procentenheter vid mötet den 11 juni. Det skulle i så fall vara den första räntehöjningen från ECB sedan den 14 september 2023, då räntan höjdes från 4,25 till 4,50 procent.
