Onoterade investeringar – vad är det och hur fungerar det?

Alla intressanta bolag finns inte på börsen. Många växer, utvecklas och bygger värde långt innan de når en bredare investerarkrets. Men hur fungerar det att investera i onoterat, vilken roll kan tillgångsslaget spela i en portfölj – och vad är viktigt att ha med sig som investerare?

Att investera i onoterat innebär att investera i bolag som inte är noterade på börsen. Det handlar om att få tillgång till bolagsresor utanför den noterade marknaden – ofta innan de når en bredare investerarbas. Det är där många av morgondagens framgångssagor kan ta form.

Historiskt har onoterade investeringar främst varit tillgängliga för institutionella investerare. I dag finns det fler vägar in – till exempel genom private equity-fonder. Att aktiviteten utanför börsen har vuxit syns tydligt inom just private equity: enligt SVCA nådde investeringarna i svenska bolag rekordnivåer under 2024, med 87,7 miljarder kronor investerade i 422 bolag – en ökning med 66 procent från året innan.

Men siffrorna säger inte allt.

– Det avgörande är att hitta bolag med en tydlig utveckling framåt – där det finns potential att skapa värde genom tillväxt, aktivt ägande och rätt strategiska beslut, säger Joakim Öhrner, Head of Private Placements på PAM Capital.

Olika sätt att investera i onoterade bolag

Det finns flera sätt att få exponering mot onoterat. Ett sätt är genom en private equity-fond, där kapitalet ofta sprids över flera innehav. Ett annat är direktinvesteringar i enskilda onoterade bolag, vilket ger en mer direkt koppling till ett specifikt bolag och dess utveckling.

Onoterat kan också omfatta bolag i olika faser – från tillväxtbolag till mer mogna verksamheter där nästa steg handlar om expansion, effektivisering eller ägarförändring.

Onoterade investeringar som komplement i portföljen

Ur ett portföljperspektiv kan onoterade investeringar fungera som ett komplement till aktier och räntor – tillgångsslag som kan påverkas samtidigt av inflation, ränteläge och marknadsosäkerhet. Onoterat rör sig inte i takt med börsens dagliga svängningar och kan därför minska beroendet av den noterade marknaden och skapa en bredare riskspridning i portföljen.

– Det handlar inte om att välja bort aktier och räntor, utan om att se vilken roll varje investering ska ha i portföljen. Med onoterat får man möjlighet att lägga till en annan typ av värdeskapande, där utvecklingen ofta drivs mer av bolagens egna steg framåt än av kortsiktiga rörelser, säger Joakim Öhrner.

När tid, risk och kapital hänger ihop

Det som ofta lockar med onoterat är möjligheten till hög avkastningspotential över tid. Men den möjligheten kräver både riskaptit och långsiktighet. Avkastningen kommer ofta senare i processen – till exempel när bolaget säljs, börsnoteras eller går in i en ny utvecklingsfas – och kapitalet behöver därför kunna vara investerat under längre tid.

– Onoterat kräver tålamod. Det är inte investeringar man följer från dag till dag, utan investeringar där värdet byggs steg för steg. Därför börjar vi alltid med att se vilken roll investeringen ska ha i portföljen – och om tidshorisonten och risken passar, säger Joakim Öhrner.

Från potential till investering

Bakom varje onoterad investering ligger ett gediget arbete med urval och analys. Eftersom informationen ofta är mer begränsad än i börsnoterade bolag räcker det inte att en bolagsresa ser intressant ut på pappret.

– Ett bolag kan ha en stark idé och en intressant marknad, men det behöver också finnas rätt människor, rätt förutsättningar och en tydlig plan framåt. Det avgörande är att förstå vad som faktiskt ska skapa värdet – och om bolaget har förutsättningarna att ta nästa steg. Det är först när delarna håller ihop som en investering blir intressant, säger Joakim Öhrner och avslutar:

– När vi går vidare med ett investeringscase investerar vi också själva. Det innebär att vi investerar eget koncernkapital, tar samma investeringsrisk och därför bidrar med både kapital och kompetens i de onoterade investeringar vi presenterar för våra kunder och partners. 

Vanliga frågor om onoterade investeringar

Vad är onoterade investeringar?

Onoterade investeringar är investeringar i bolag som inte är noterade på börsen. Det kan handla om bolag i olika faser – från tillväxtbolag till mer mogna verksamheter.

Vad är private equity?

Private equity är en investeringsform inom onoterade investeringar där kapital används för att utveckla bolag över tid, ofta genom aktivt ägande.

Hur kan man investera i onoterat?

Att investera i onoterat kan till exempel ske genom private equity-fonder, där kapitalet sprids över flera bolag, eller genom direktinvesteringar i enskilda onoterade bolag.

Vilken roll kan onoterade investeringar ha i en portfölj?

Onoterat kan fungera som ett komplement till aktier och räntor och ge tillgång till bolag utanför börsen.

Vilken avkastningspotential finns i onoterade investeringar?

Potentialen ligger ofta i bolagens utveckling över tid. Avkastningen realiseras vanligtvis senare i processen – till exempel när bolaget säljs, börsnoteras eller går in i en ny utvecklingsfas.

Vilka risker finns med onoterade investeringar?

Onoterade investeringar är ofta mindre likvida och kan vara svårare att värdera än börsnoterade investeringar. Därför blir urval, analys och förståelse för bolagets förutsättningar viktiga.

Vill du veta mer om onoterade investeringar och hur de kan passa i din portfölj? Kontakta Joakim Öhrner, Head of Private Placements på PAM Capital.

E-post: joakim.ohrner@pamcapital.se

Telefon: +46 72 084 03 51

Källa:

– SVCA, Investing in Sweden: Private Equity Activity 2024, baserat på data från SVCA/EDC.

Riskinformation: Investeringar innebär alltid en risk. Värdet kan både öka och minska, och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Onoterade investeringar är ofta mindre likvida och kan vara svårare att värdera än börsnoterade investeringar. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.