Fastighetssektorn visar styrka på flera fronter

Försiktig optimism på aktiemarknaden

För första gången på länge börjar fastighetsaktierna åter se intressanta ut, tycker vi. Under många år gynnades sektorn av den ihållande räntenedgången. Nu är det andra tider, men räntenivån är låg (med en svensk femårig statsobligation under 2 procent) och förväntas vara stabil framåt. Tillsammans med bättre förutsättningar för svensk ekonomi det kommande året, inte minst tack vare skattesänkningar, ser det gynnsamt ut för sektorn. Vi lockas särskilt av bolag med attraktiva fastighetsbestånd som handlas till låga kassaflödesmultiplar och höga substansrabatter. Några exempel som uppfyller dessa kriterier är Nyfosa, Castellum, Fastpartner och Platzer.

Fastighetssektorn har stigit med 6 procent sedan rapporterna från Atrium Ljungberg och Platzer publicerades för en vecka sedan. Båda rapporterna var bättre än väntat och förmedlade optimism.

Kreditmarknaden mer positiv än aktiemarknaden

För att göra en bredare analys av fastighetsbolagens värdepapper vill vi beröra avkastningen för obligationer och preferensaktier, det vill säga kupong- och direktavkastning. 

Fastighetsbolagen har generellt kunnat dra fördel av den sjunkande korträntan och den ökade likviditeten på kreditmarknaden. Som exempel emitterade Corem i september en treårig senior unsecured-obligation med kupong på Stibor 3-mån plus 2,75 procent. Därtill emitterade Corems huvudägare, M2 Asset Management, i oktober en treårig senior unsecured-obligation med kupong på Stibor 3-mån plus 3,75 procent. Stibor 3-mån är ett referensindex som nu handlas till 1,94 procent. 

Detta indikerar att kreditmarknaden har ett högt förtroende för Corems verksamhet, samtidigt som aktiemarknaden värderar Corems aktie till cirka 70 procents substansrabatt. Det är uppenbart att aktiemarknaden är mer fokuserad på riskerna kring värdering och uthyrning än vad kreditmarknaden är. 

Tittar vi på Corems preferensaktie handlas den till en direktavkastning på 8,1 procent, vilket är marginellt över snittet för de fastighetsbolag som för närvarande inte ackumulerar sina preferensaktieutdelningar, se tabellen nedan. 

För att ett aktiebolag ska ge eller återuppta utdelningarna på preferensaktier och stamaktier, inklusive D-aktier, krävs ett beslut från bolagsstämman. Ackumulerad utdelning på preferensaktier ska normalt först utbetalas innan stamaktierna erhåller utdelning, vilken då fördelas till D-aktier enligt bolagsordningen.

Utveckling under året för utvalda marknader