Imorgon inför USA tullar på importerade varor från Kanada, Mexiko och Kina. För varor från Kanada handlar det om tull på 25 procent på varor som exporteras till USA, med undantag för energiprodukter som får en tullavgift på 10 procent. Mexiko får tullavgifter på 25 procent för alla varor och kinesiska varor får ett påslag på 10 procent. Motiveringen från Trump-administrationen är att Kanada och Mexiko inte vidtagit tillräckliga åtgärder för att motverka illegal invandring och inflödet av narkotika till USA. Tullarna mot Kina är antagligen ett vapen för att minska handelsunderskottet. Sannolikt kommer även EU drabbas av tullar inom kort. Kanada inför tullar på amerikanska varor, medan Mexiko och Kina avvaktar med motåtgärder. Handelskriget är igång och risken för högre inflation och lägre tillväxt har ökat.
Handelskriget höjer riskpremien till följd av ökad osäkerhet och därför sjunker risktillgångar som aktier idag. Stockholmsbörsen faller 2 procent. Nedgången är bred men värst drabbade är bolag med fordonsexponering. Sektorn har redan innan de här tullarna varit under press i och med att för få konsumenter har råd att köpa en ny bil, och de åtgärder som Trump har initierat lägger sten på bördan. Minskad generell riskaptit innebär även att förväntade börsnoteringar förmodligen skjuts på framtiden.
Den amerikanska centralbanken, Fed, har redan inför införandet av tullar uttryckt en oro för de inflatoriska konsekvenser som detta, tillsammans med deportering av illegala immigranter (arbetskraft), sänkta skatter och höjda avdragsrätter, kommer att ge. Den amerikanska inflationen, som sedan september stigit från 2,4 procent till 2,9 procent i december, är redan nära att bryta över 3 procent vilket riskerar att förskjuta ytterligare räntesänkningar. Blir resultatet av tullarna en kraftigt stigande amerikansk inflation, vilket är rimligt, innebär det slutet på den amerikanska räntesänkningsfasen. Eftersom Riksbanken redan sänkt räntan till 2,25 procent och inte indikerat fler sänkningar har det mindre påverkan på svensk styrränta, men möjligen kan det påverka ECB:s förväntade sänkningar på 75 baspunkter under våren. Ser vi till valutarörelserna steg dollarn under morgonen till 11,27 mot den svenska kronan vilket motsvarar en uppgång på 1,6 procent. Dagens rörelser drivs av riskaversion, men höjer vi blicken kommer högre amerikanska räntor generellt att stärka dollarn.
Vi följer utvecklingen noggrant men känner oss väldigt trygga med de bolag vi äger i aktieförvaltningen. Våra innehav har en övertygande historik av att kunna hantera diverse utmaningar. Det är bolag med beprövade och robusta affärsmodeller. Ett ordspråk som passar bra vid sura börsperioder är att aktiemarknaden ”is climbing the wall of worry” – trots ett konstant negativt nyhetsflöde är börserna i Sverige, Europa och USA nära all-time-high. Bolagen är generellt sett väldigt duktiga på att parera diverse utmaningar som de möter och växa sina vinster. Även om mycket talar för en ovanligt stökig period den närmaste tiden ser vi positivt på tillgångsslaget aktier.