Kvartalsrapporterna överraskar – ränteriskerna består

Rapportperioden för det första kvartalet, amerikanska mjukvarubolags många starka rapporter, odramatiska räntebesked och varför inflationsriskerna fortfarande kan leda till räntehöjningar senare i år. Det skriver vår aktieförvaltare Mattias Eriksson och ränteförvaltare Magnus Rosén om i veckans Marknadskollen.

Det talar för fortsatt börsuppgång

Rapportperioden för det första kvartalet var överraskande lugn mot bakgrund av den geopolitiska turbulensen och kronförstärkningen, som inneburit kraftig motvind för bolagen. Generellt sett lyckas bolagen växa organiskt och förbättra lönsamheten. De större svenska bolagen visar styrka i den här stökiga miljön. De lyckas höja priserna och är samtidigt väldigt kostnadsmedvetna. 

Bland verkstadsbolagen, där värderingen i många fall är krävande, har kursreaktionerna varit tama trots superstark orderingång och högre lönsamhet. ABB, Epiroc och Sandvik sticker ut i positiv bemärkelse. Kursreaktionerna tyder på att mycket av framgången redan är inprisad.

Bolagens utsikter är i många fall optimistiska. Det är även många bolag som tror på en oförändrad efterfrågan under innevarande kvartal jämfört med det första kvartalet. Vi har inte läst någon kvartalsrapport som förmedlar negativa framtidsutsikter. Vi, liksom konsensus, räknar med vinsttillväxt under resten av 2026 och även under 2027. Det talar för fortsatt börsuppgång.

Revansch för mjukvarubolagen

Mjukvarubolaget Datadog steg 31 procent på Nasdaq igår efter att ha släppt en kvartalsrapport som var bättre än väntat. Försäljningstillväxten i kvartalet var 32 procent och bolaget höjde helårsprognoserna. Det fick flera mjukvaruaktier i USA att stiga kraftigt. Fortinet steg 20 procent, MongoDB 10,6 procent, Snowflake 10 procent, Palo Alto Networks 7 procent, ServiceNow 5,1 procent och Intuit 4,7 procent, för att nämna några exempel.

iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, som består av 111 av de större mjukvarubolagen noterade i USA, har stigit 22 procent från botten för cirka en månad sedan. Från toppen den 22 september 2025 var nedgången 37 procent. Är det här början på en bred uppgång för mjukvaruaktier, eller kommer uppgången att vara selektiv – där aktiemarknaden pekar ut vilka som blir vinnare (och förlorare) på AI?

Utvecklingen för iShares Expanded Tech-Software Sector ETF sedan maj 2024

Några av bolagen bakom uppgången

• Datadog är en mjukvara som framför allt större företag använder för att övervaka sina IT-system, appar och servrar i realtid. Mjukvaran hjälper tekniker att snabbt upptäcka om något är långsamt, överbelastat eller har kraschat. Genom grafer, loggar och larm kan man enklare förstå vad som gått fel och lösa problem innan användarna påverkas för mycket. Datadog används ofta på hyperscalers molnplattformar och arbetar väldigt nära AWS, Azure och Google Cloud – både tekniskt och kommersiellt. Exempel på kunder är Nasdaq, Shell och Siemens. Börsvärdet är 67 miljarder dollar, vilket gör Datadog till ett större bolag mätt i börsvärde än till exempel Nordea, Sandvik och ASSA ABLOY.

• Fortinet är ett cybersäkerhetsföretag som hjälper företag att skydda sina nätverk, datorer och molntjänster mot hackerattacker och dataintrång. De är mest kända för sina brandväggar och säkerhetslösningar som övervakar och stoppar misstänkt trafik i realtid.

• MongoDB är en databastjänst som företag använder för att lagra och hantera stora mängder data på ett flexibelt sätt. Den är populär bland utvecklare eftersom den fungerar bra för moderna appar, AI-tjänster och webbplattformar där data snabbt förändras. MongoDB gör det enklare att bygga och skala digitala tjänster.

• Snowflake är en molnplattform för dataanalys som hjälper företag att samla, lagra och analysera stora mängder data på ett och samma ställe. Företag använder Snowflake för att analysera sin data, exempelvis om kunder och försäljning. Plattformen gör det enkelt att dela och arbeta med data i molnet.

• Palo Alto Networks är ett cybersäkerhetsföretag som skyddar företag mot cyberhot, hackerattacker och dataläckor. De erbjuder säkerhetslösningar för nätverk, molntjänster och anställdas enheter, och använder AI för att upptäcka och stoppa hot snabbt. Företag använder mjukvaran för att minska risken för intrång och driftstörningar.

• ServiceNow är en mjukvaruplattform som hjälper företag att automatisera interna arbetsprocesser och supportärenden. Den används ofta för IT-support, HR och kundservice, där anställda kan rapportera problem och få hjälp via automatiserade flöden. Målet är att göra stora organisationer mer effektiva och minska manuellt arbete.

• Intuit är ett mjukvaruföretag som utvecklar ekonomiprogram för privatpersoner och småföretag. Bolaget har exempelvis tjänster som TurboTax och QuickBooks, som hjälper användare med bokföring, fakturering, löner och deklarationer. Mailchimp är en annan känd produkt. Produkterna ska göra ekonomi och administration enklare att hantera digitalt.

Bild: Riksbanken

Riksbanken avvaktar trots inflationsrisker

Riksbankens beslut var väntat och mot bakgrund av att SCB i onsdags presenterade en oväntat låg inflation för april blev både beslutet och Riksbankens kommentarer vid den efterföljande presskonferensen odramatiska.

Den låga inflationen under april, där KPI var -0,1 procent och KPIF 0,8 procent, är en effekt av den halverade matmomsen, som förenklat bidrog till att sänka inflationen med 0,6 procentenheter. Sett framåt är dock risken för högre inflation stor till följd av blockaden av Hormuzsundet och kraftigt stigande energipriser. Som vi nämnt i tidigare Marknadskollen riskerar utvecklingen i Mellanöstern att både driva upp inflationen och samtidigt dämpa tillväxten – och i värsta fall försätta den globala ekonomin i kris.

Svensk KPIF och Riksbankens styrränta sedan 2021

Norges Bank höjer räntan

I motsats till Riksbanken höjde Norges Bank igår sin styrränta med 25 baspunkter till 4,25 procent. Huvudskälet till höjningen var riskerna för stigande inflation till följd av prisuppgångar på olja, men även andra tillgångsslag, samt en risk för högre löner. Norska KPI var i mars 3,6 procent att jämföra med svensk KPI på 0,5 procent samma månad.

I veckan sänkte regeringen sin BNP-prognos för 2026 till 2,3 procent från tidigare 2,8 procent och även Riksbanken påtalade att konjunkturen är svag. Sammantaget blir bilden att risken för att inflationen ska ta fart är påtaglig, medan den svenska konjunkturen utvecklas under förväntan samtidigt som inflationen fortfarande är mycket låg. Det gav Riksbanken möjlighet att, till skillnad från Norges Bank, avvakta med en räntehöjning.

Risk för höjningar i höst

Vi måste dock förbereda oss på minst en räntehöjning under hösten till följd av den pågående utbudschocken. Därför väljer vi att hänvisa till den amerikanska centralbankens uttalande från slutet av april avseende utbudsstörningarna i Hormuzsundet: Frågan är inte om effekterna kommer, utan hur kraftfulla och långvariga de blir.

Utveckling under året för utvalda marknader